בטור הקודם הסברתי למה מעבר בין קופות פנסיה על סמך תשואות העבר הוא מתכון לכישלון. היום אני רוצה לפתוח בפניכם את הסוד שמאחורי התופעה הזו - מה שאני מכנה "אפקט הגודל":
יש חוק ברזל בעולם ההשקעות: ככל שגוף השקעות מנהל נכסים בהיקף רחב יותר, כך פוחת הסיכוי שלו להכות את השוק ולהשיג תשואות יוצאות דופן. זה לא מקרה, וזה לא רשלנות מצד מנהלי ההשקעות. זו בעיה מתמטית בסיסית שאין לה פתרון.
הסיבה פשוטה: כשיש לך מיליארדי שקלים לנהל, אתה נאלץ לפזר את הכסף על מגוון רחב של השקעות. זה אומר שאתה לא יכול להסתפק רק בעשר המניות הכי טובות בבורסה - פשוט כי אין מספיק מניות מהן למכירה במחירים סבירים.
התוצאה? הקופה נאלצת לבחור גם השקעות פחות איכותיות, רק כדי למצוא מקום לכל הכסף. או לחילופין, לרכוש את אותן מניות איכותיות אבל במחירים יקרים יותר, כי אין מספיק מוכרים במחיר הוגן.
זה בדיוק מה שמסביר למה הקופות הקטנות ובתי ההשקעות הבוטיקיים מצליחים להשיג שנה אחרי שנה תשואות מטורפות. מנהל השקעות שמנהל 100 מיליון שקל יכול לבחור רק את החברות הכי מבטיחות ולהשקיע בהן סכומים משמעותיים. מנהל שמנהל 10 מיליארד שקל? הוא נאלץ להתפשר.
מדובר בגלגל מעניין שחוזר על עצמו שוב ושוב:
בית השקעות בוטיקי מכה את השוק עם תשואות מרשימות. כולם רוצים להיות חלק מההצלחה ומניידים אליו את החסכונות. סך הנכסים גדל עד כדי כך שמנהל ההשקעות נאלץ להתפשר במדיניותו ולהשקיע גם במקומות פחות אידיאליים. התשואות יורדות. הלקוחות מתחילים לברוח לקופה אחרת שעדיין קטנה ומצליחה. וכך הגלגל ממשיך להסתובב.
זה לא חוסר כישרון של מנהלי ההשקעות. זה חוק טבע כלכלי.
הדוגמה הכי בולטת לתופעה הזו היא הסיפור של אלטשולר שחם. החברה הכתה שוב ושוב את השוק בתשואות מרשימות, עד שצברה נכסים בהיקף עצום. ואז נאלצה לחפש השקעות חדשות ולהמר בגדול על השוק הסיני - מהלך שפגע קשות בתשואותיה.
מה שקרה אחר כך? הלקוחות עזבו אותה בזה אחר זה. וזה, למרבה האירוניה, הדבר הכי טוב שיכול היה לקרות לחברה. כי עכשיו, עם פחות כסף לנהל, היא יכולה לשוב ולבחור השקעות בפינצטה ולהכות מחדש את השוק.
התופעה הזו מחדדת בדיוק את מה שציינתי בטור הקודם: ניוד השקעות בין בתי השקעות על סמך תשואות העבר נדון לכישלון. כי מי שעובר לקופה שהשיגה תשואות גבוהות מצטרף אליה בדיוק בשלב שהיא בדרכה לירידה - כשהיא כבר גדולה מדי בשביל להמשיך להצליח.
זה כמו להצטרף למסיבה בדיוק כשהיא מתחילה להתפזר. אתם מגיעים בזמן הלא נכון.
הלקח פשוט: במקום לרדוף אחרי תשואות העבר, התמקדו בגורמים יציבים שלא תלויים בגודל הקופה - איכות השירות, עמלות סבירות, תקנון הוגן, וביטוח איכותי.
כי בסופו של דבר, מי שמבין את אפקט הגודל יודע שהמירוץ אחרי התשואות הוא בדיוק המקום הלא נכון לחפש בו יציבות פיננסית לטווח הארוך.
הפנסיה שלכם צריכה להיות בנויה על יסודות איתנים, לא על ההצלחות הזמניות של מנהלי השקעות שנאלצים להילחם נגד חוקי הטבע הכלכליים.
ואל תפספסו אף טיפ פיננסי, סדנה חדשה או מדריך שווה!
כל הזכויות שמורות לפלוס מינוס 2024 | אפיון עיצוב ופיתוח ניישלאס סטודיו
השקר הגדול של מעמד הביניים: איך הכלכלה באמת עובדת?
הפרק חושף:
למה מעמד הביניים הוא למעשה אשליה כלכלית
מדוע אירוע כלכלי אחד יכול להפיל משפחה שלמה
איך להימנע מהמלכודת ולבנות יציבות כלכלית אמיתית
מלאו את הפרטים וקבלו את הפרק ישירות למייל:
